全球新动态：今年财政如何发力？专家对赤字率、专项债提出多项建议

稳经济需积极财政政策发力，中央要求今年积极财政政策加力提效。专家建议，今年适当扩大财政赤字，尤其是中央财政赤字，适度增加地方政府专项债券发行规模，提高专项债资金使用效率，来保持一定支出强度稳经济。另外可以通过支持基建、发放消费券或财政补贴等，来提高财政资金乘数效应。

扩大赤字，中央加力

1月19日，中国宏观经济论坛宏观经济月度数据分析会在线上举行，与会不少专家谈及今年积极财政政策如何发力，涉及提高财政赤字尤其是中央财政赤字等方面。

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中诚信研究院副院长袁海霞在上述会上建议，今年把财政赤字率提高到3.0%以上，这种情况下中央政府还有进一步加杠杆的空间，中央政府加杠杆可以在着重稳投资的基础上进一步扩大消费需求和内需。

去年政府工作报告提出，2022年赤字率拟按2.8%安排。今年不少专家建言适当提高财政赤字率。财政赤字率提高意味着财政赤字规模增加，政府发行更多的债券筹资来弥补收支缺口，是扩张性财政政策一大体现。

中诚信国际董事长闫衍在会上称，2022年赤字率略有下降，今年疫后经济恢复过程中，应继续加大财政支持力度，适当提升赤字率。全年赤字率从2022年2.8%适度提高到3.0～3.2%以上，保证经济稳定复苏。

“从美国、日本等发达国家政府部门杠杆率来看，目前中国中央政府部门杠杆率比较低，还有比较大加杠杆的空间。今年通过适度提升赤字率，尤其是增加中央政府部门杠杆率保证经济稳定复苏。”闫衍说。

瑞银首席中国经济学家汪涛也认为，今年中国要适当扩大财政赤字，扩大中央政府债券发行规模。

“因为中央政府的信用最好，杠杆率也是最低，地方政府在去年卖地收入下降，税收收入也下降的情况下，财力非常紧张，我们又要控制地方政府的债务风险，因此中央政府应该扩大它的赤字和债务率。”王涛说。

去年受疫情、大规模退税减税、楼市低迷等影响，地方财政收入出现明显下滑，而为了对冲经济下行，近些年地方政府债务规模快速攀升，逼近警戒线区间。

财政部数据显示，今年前11个月地方一般公共预算收入同比下降3%，地方政府性基金预算本级收入同比下降22.8%。截至2022年11月末，全国地方政府债务余额350364亿元，控制在全国人大批准的限额之内。

袁海霞表示，2023年地方财政收入增长虽然有支撑因素，比如2022年大规模减税政策，对2023年财政收入拖累有一定减弱，同时非税收入延续增长，政府性基金收入可能也会间接改善。但是，由于疫情的冲击，财政结余资金大幅下降，整体能够使用的综合财力还是受到一定的制约。

专项债规模扩大、使用优化

地方政府专项债券（下称专项债）不计入赤字。为了对冲经济下行压力，政府扩大有效投资，其中部分资金依赖地方发行专项债来筹集。不少专家预计今年专项债规模可能会适度增加，维持在高位。

闫衍预计，今年新增专项债规模可能从去年的3.6万亿元适度提升至3.8万亿元至4.0万亿元。考虑今年新增一般债券预计在0.9万亿元左右，预计今年全年新增地方政府债券规模在4.7万亿元左右。地方政府债券合理扩容，可以支持基建等领域支出来稳增长。

他认为，今年专项债撬动投资未达预期，今年要提升专项债使用效率，加大专项债撬动杠杆作用。

“从理论上看，去年专项债能够撬动基建投资规模应该在6万亿以上，但全年撬动规模没有达到这一水平，大概在5万亿左右。”闫衍称。

他分析，专项债撬动投资不足的原因，一是新开工项目占比达到五成以上，存量撬动效应边际减弱。二是受疫情反复扰动，项目开工建设进度没有达到预期，部分项目储备不足和专项资金调整导致项目开工建设未达预期。三是专项债作为资本金的比例仍不高，市场化配套融资仍然比较少。

闫衍建议，今年从专项债支持范围上扩大使用范围，从项目储备上进一步向投资拉动领域进行倾斜。另外专项债作为资本金的比例还可以进一步提升，尤其在地方中小银行资本金比例方面，当前中小银行资本充足率都面临比较大的压力。

此外，他还建议积极引导金融机构加大对专项债项目配套资金融资支持。强化全周期监管，提升专项债发行使用效率，尤其是加强对专项债资金闲置、挪用等监管。

今年财政部扩大了专项债投向，除了传统的交通、市政和产业园等九大领域外，还新增了新基建和新能源领域。而今年专项债作资本金领域，也新增了新能源项目、煤炭储备设施和国家级产业园区基础设施。

扩大财政支出乘数效应

疫情三年对财政收入冲击较大，财政可持续性更受关注，尽管财政支出有力度，但也不会“大水漫灌”，如何充分发挥庞大财政资金效应十分关键。

汪涛在上述会上建议，如果让财政支出更有效果的话，一方面应该扩大财政支持基础设施建设的支持力度，直接花钱做投资。

“去年有一部分是这样做，但从广义财政支持经济角度来看，更多是用于退税减税降费等方面。退税减税降费在经济下行周期的乘数效应非常低，因为大部分企业并不会拿退税减费的资金去扩大生产增加就业，而是用来保证自己的生存。”汪涛说。

她表示，另一方面财政可以直接给消费者以及小微企业一些补贴，这样财政支出乘数效应比较高。

汪涛表示，如果政府给予消费者尤其中低收入人群补贴，能比较快促进消费，而这优惠增加小微企业现金流和收入，这样形成一个良性循环。建议可以适当考虑从中央财政或者发行债务来增加对消费者补贴。

闫衍建议，今年着力发挥财政稳投资促消费作用，支持扩大内需，政府部门通过促基建保民生，激发全社会投资和消费的积极性。同时对居民部门通过发放消费券和现金补贴等相关政策，来促进居民消费，尤其是居民在房地产和汽车等领域的消费，这对促进整个经济复苏具有明显作用。

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